中公教育：预收账款同比大增127% 经营业绩符合预期

　　2019年第一季度预收账款43.6亿元，较2018年同期的19.2亿元同比大幅增长127%，预收款大幅增长预示着19年全年

　　2019年经营业绩同比扭亏的主要原因是公司规模优势不断强化，品类和产品结构愈加肖涵结婚丰富，管理效率进一步提升，双师课堂和自主IT系统开发升级等经营数字化转型措施取得明显进展。

　　(1)品类拓展：中公从招录逐渐拓展到考研、IT技能、国企金融、出国留学等领域。(2)渠道下沉和院校覆盖：截止2018年12月，的701个直营分支机构已覆盖31个省319个城市。未来渠道网络将逐步向县级市进行延伸。目前中公覆盖高校数量约200所，全国有约2663所高校，仍有较大的成长空间。(3)客单价提升：无论早教培训、中小学培训还是培训，大部分优质培训机构均具备较强的定价权。(4)运营效率提升：2015-2018年净利率约7.8%、12.7%和13.0%和18.4%，处于逐年提升的趋势。我们认为未来随着双师课堂渗透率、信息系统中台化率逐步提升，公司远期的净利率有望超过20%。

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