社会服务业行业：旅游板块预计继续补涨龙头个股有望更出色

　　、st云网、三湘印象,选取了重点“纯旅游”公司,并对其中的广州酒家未披露的15中报做了数据处理。

　　重点公司合计营收494亿/增30.8%,比16年中报增速23.9%明显好转;归母净利合计47亿/增25.6%,比16年中报增速50.7%明显回落;但若看扣非后净利,则合计36亿/增53.4%,比16年中报增速24.5%明显好转,当然其中相当大一部分受益并购后的并表。

　　虽然大部分旅游公司中报平淡,只有国旅、凯撒、桂林、首旅等个别公司超预期;但跨行业比,在A股28个行业中排前三分之一,表现相对不错(见下文表1)。

　　1)凯撒和众信旅游:出境游数据不错(中航信国际运量指数8月中开始抬升,且人民币升值受益会体现在三季报,另市场风险偏好提升);

　　2)中国国旅:8月三亚销售增速继续攀高至50%多+海南政策主题走强+东北亚局势紧张利空日韩免税销售但令中免替代性受益;

　　3)首旅和锦江酒店:继续受益行业回暖和作为创新高的美股华住的shadowstock,锦江7月月据继续向好;

　　4)景区:三季度不一定见得客流大幅回暖,但至少会受益去年三季度的低基数,叠加国企暖风频吹。

　　历年三季度享有一波旺季行情,叠加估值低于十年平均较安全每年三季度都有一波旺季行情(相对/绝对收益差不多6个点),往年多是在7月,但今年7-8月表现差,因此预计9-10月会滞后补涨。估值上看,重点公司17年PE平均40倍,仍大幅低于十年历史平均(近50倍),具有一定安全边界。若估值切换到明年将进一步降低。

　　整体上,我们认为板块后续还有上涨空间(过往十年,三季度相对/绝对收益差不多6个点)。但个股、特别是白马龙头有望超越板块表现!

　　之前一直提示出境社和酒店子板块机会(具体见之前系列周报,部分见右栏),后续我们继续看好!关注:优先--凯撒、众信、首旅、锦江、国旅,其次--黄山、桂林、峨眉、中青旅。