摘要：10月份小盘股相对大盘股很可能会受到业绩预期调整的压力，所以短期来看，小盘股相对大盘股的优势可能会受到暂时性的扰动。主题投资上，继续关注土地、军工（科研院所改制、北斗、通用航空、军民融合）、国企及政策红利再次的环保。
【大盘走势】两大重磅利好将至 A股节后或大变盘
【政策动向】QFII押宝沪港通和混改 密集调研四行业
【投资机会】A股结构性行情成共识 券商看好五大板块(股)
【投资策略】申银万国：10月A股投资策略 渐进时
====中信证券（行情，问诊）：仍是四季度重要投资主线====
事项：9月29日，习总主持召开了中央全面深化领导小组第五次会议，会议审议了《关于引导农村土地承包经营权有序流转发展农业适度规模经营的意见》、《积极发展农民股份合作赋予集体资产股份权能试点方案》、《关于深化中央财政科技计划（专项、基金等）管理的方案》。同日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，会议提出确定加强进口的政策措施，促进扩大对外；决定实施煤炭资源税，推进清费立税、减轻企业负担。
评论：土地制度开始落地。本次深改组会议标志着本轮的重要领域之一土地制度开始落地。十八届三中全会提到，农村集体经营性建设用地、农村宅、土地承包经营权等是土地的主要内容。但从深改组会议内容来看，农村土地承包经营权成为当前重点，农村集体经营性建设用地以及宅将会适当延后。
经营权流转成为承包地关键。2002年，《农村土地承包法》以法律形式确认土地承包经营权流转的主体是承包方，承包方有权依法自主决定土地承包经营权是否流转和流转的方式；2007年，《物权法》明确土地承包权的物权性质，使得农村土地承包权实现由债权向物权的转变，进一步促进了承包权与经营权的分离；十八届三中全会提到，赋予农民对承包地占有、使用、收益、流转及承包经营权抵押、权能。农村承包地三权分置、经营权流转具备了法律和政策基础。但要实现三权分置，经营权流转是关键。深改组会议提出要“形成所有权、承包权、经营权三权分置、经营权流转的格局”，明确了的方向。农村集体资产股份权能试点方向明确。农村集体所有资产包括土地、森林、山岭、草原、荒地、滩涂、水面等自然资源以及流动资产等其他资产。这些资产虽然属于集体所有，但产权归属、各项权能并不明确，阻碍了使用效率的提升。深改组会议明确试点的目标方向是探索赋予农民更多财产，明晰产权归属，完善各项权能，激活农村各类生产要素潜能，建立符合市场经济要求的农村集体经济运营新机制。农业规模经营将会稳步推进，利好农机、种业板块。承包地三权分置、经营权流转最终目标是推进农业规模经营，提高农业生产效率。深改组会议强调，农村规模经营并非是规模越大越好，而是要与城镇化进程、与当前农业生产技术条件相适应。农业规模经营，将提升农业机械、种业、化肥等农业投入要素的市场空间。
常规政策更注重以长带短和结构调整，在稳增长方面定力较强。我们认为，未来概率最大的政策情境是，在立足长期的政策不断落地的同时，调结构仍是经济主导政策，稳增长只是为了防止经济硬着陆。本次国务院常务会议的扩大进口与煤炭资源税都是调结构与促（财税）的政策。一方面，会议提出扩大三类进口：1）先进技术设备与关键零部件；2）研发设计、节能环保、服务等高端生产性服务；3）稳定国内需要的资源；这与上周国务院常务会议调整折旧政策和鼓励快递业发展类似，对应政策扶持的三个方向技术升级、服务业、资源能源安全。另一方面，煤炭资源税政策以“确保不增加煤炭企业总体负担”，与前段时间的煤炭限产类似，可以理解为行业扶持政策。仍是四季度最重要的政策看点，相关主题热度不减。始终是今年宏观政策的重心和资本市场投资主线。十八届三中全会以来，特别是7月份以来，土地、财税、户籍制度、司法、文化、考试招生等领域的已经开始实质性推行。从今年7月底中央局会议后，我们强调提速，主题升温；而在四季度，尽管由于基本面等因素，A股整体上难有好的表现，但由于国企和土地制度等重要领域的推进和落实，相关主题性的、结构性的投资机会仍可持续。除了本文提到的土地外，短期政策专题还聚焦建筑节能（住建部启动绿色保障房行动，以带动全国建筑执行绿色建筑标准）、上海自贸区（挂牌一周年，国务院发文暂时调整上海自贸区实施法规）等。在整个四季度，还可以继续关注国企、财税体制、以及生产型服务业发展规划。（中信证券）
====华泰证券（行情，问诊）10月A投资策略：重点关注医药军工等板块====
大势判断：4季度继续保持相对“乐观”
今年1-8月份的经济发展折算为P同比增速的估计值只有7.3%左右，要完成今年“7.5%左右”的预期目标，经济增速已经无下行空间，政策加大力度“稳增长”是必然选择。当前，政策主要侧重两大方向，一是加快推进利于“稳增长”的领域进行以期“红利”，二是在房地产松绑、棚户区、基础设施建设、技术升级等方向促进投资力度加大。9月份汇丰中国制造业PMI预览值、9月上旬重点电厂煤耗量等数据开始指向经济可能已经在企稳回升。综合来看，经济的区间运行模式大概率仍将不会被打破，企业利润增速扁平化将会延续，企业业绩难有大波动。
资金价格与风险溢价：引导企业融资成本下行，可主动操作的是无风险利率部分。
预计货币执行者的倾向可能已经在发生变化，转向“稳健的货币政策”操作空间中偏松的一端，无风险利率下行概率大于上行概率。经济和业绩基本面风险下降、信用风险难以明显上行、热点再起浪潮、金融政策趋向激活股市和A股市场吸引力逐渐上升，中期来看，A股市场的风险溢价大概率要持续下行。
股票供给：如果6月份到今年年底完成100家IPO，那么，4季度大约需要完成56家IPO，融资规模超过500亿元的可能性不大。因此，IPO有一定压力，但影响有限。
中短期来看，利率水平、风险溢价下行将成为支撑A股市场继续上行的驱动力。
市场风格判断：短期有扰动， 4季度继续看好小票
10月份小盘股相对大盘股很可能会受到业绩预期调整的压力，所以短期来看，小盘股相对大盘股的优势可能会受到暂时性的扰动。但是，从整个4季度来看，在风险溢价、利率水平大概率出现下行的背景下，小盘股大概率仍将会继续占优。
行业配置：对冲经济下滑的周期方向和稳定的日常消费
8月份经济数据大幅下滑的背景之下，央行通过SLF定向5000亿以及下调正回购利率20个bp的消息使得市场对于政策放松的预期进一步增强，我们认为，货币政策之后，财政政策也将更加积极，受益于支出的行业相对占优，方向在于“三农”、交通运输、清洁能源、电信网络、、医疗卫生、国防安全、保障房等领域，对应的农业、铁设备、电气设备、通信、环保等行业受益。另外称十月份沪港通将正式推出，海外资金流入的背景下沪港通主线（食品饮料、医药等前期涨幅较小的行业）仍然有望获得超额收益。综合来看，我们在10月份重点关注医药、食品饮料、农业、环保、铁设备。
主题投资：继续关注土地、国企、军工、环保、移动支付、质量检测延续9月月报的观点，继续关注土地、军工（科研院所改制、北斗、通用航空、军民融合）、国企及政策红利再次的环保，科技线关注苹果带动的移动支付及质量检测。（华泰证券）
====航天证券：期待政策发力提升估值====
回顾三季度全球主要国家股票市场走势，欧美地区股市出现分化，亚洲区股市整体较好。受经济增速企稳回升和沪港通等政策利好预期推动，中国A股引领亚洲地区股市涨幅居前。从A股内部表现来看，主板和中小板、创业板之间存在明显的阶段性分化。8月中旬公布的7月份经济数据大大低于市场预期，这成为主板和其他市场分化的分水岭。
展望下半年A股，虽然各方面因素对A股利弊不一，但整体上仍稍利于股市上涨。其中，四季度经济增长承压对股市较为不利，但政策向好预期有利于市场上涨。特别是，9月份央行对五大行实施5000亿SLF操作，进一步引导银行间利率下行，这对提升股票市场估值较为有利。
产业资本动向方面，在市场震荡上涨过程中，二级市场重要股东3Q加紧“套现”力度。其中，化工、机械设备、电子等行业被产业资本套现较多；银行、房地产、食品饮料等受到产业资本的增持。4Q限售解禁压力略高于2Q，相较于3Q解禁压力不大。估值水平高企的创业板和中小板产业资本减持意愿更大。
延伸内容：
网友评论 ()条 查看