中银国际：二季度首选医药消费类白马股

　　中银国际分析师张戬近日发布的研报，对二季度A股的策略观点持较为谨慎的态度。张戬表示，短期内，流动性在央行的管理下预计会温和退潮，二季度P增速在现有经济背景下可能维持在7.2%左右。IPO再度开闸、美联储QE继续退出、优先股发行、部分信用债和房地产融资项目违约，都可能引发市场风险偏好下降。配置上，关注业绩稳定成长且估值相对较低的白马股。中银国际分析师张戬近日发布的研报，对二季度A股的策略观点持较为谨慎的态度。张戬表示，短期内，流动性在央行的管理下预计会温和退潮，二季度P增速在现有经济背景下可能维持在7.2%左右。IPO再度开闸、美联储QE继续退出、优先股发行、部分信用债和房地产融资项目违约，都可能引发市场风险偏好下降。配置上，关注业绩稳定成长且估值相对较低的白马股。

　　张戬认为，二季度流动性将继续稳中回落。“本季，国内流动性受到央行公开市场操作、汇率、外围美联储退出QE并有加息预期升温、日本和欧洲央行量化宽松等宏观形势影响，预计整体流动性继续稳中回落。”张戬指出，“从股票市场看，在自1月以来资金净流出背景下，优先股发行试点和IPO重启对A股市场流动性构成冲击。”

　　另一方面，张戬预计国内经济复苏无望。他表示，从目前国内公布的一系列经济数据看，工业增加值增速意外远低于预期，投资增速较2013年有所下滑，房地产投资增速下滑，预计1－2月房地产销量下降和价格增速回落情况下对房地产投资进一步构成压力，基础设施建设投资增速下滑较快，社会零售总额同比增速低于预期。中国经济显示出进入下行通道态势。在全年P增速目标7.5%的背景下，市场对出台稳增长措施预期升温。

　　配置方面，张戬认为首选医药消费类白马股。考虑到流动性温和退潮的影响，以及主板和估值差处于历史高位，逐步退出目前高估值的概念股领域；由于经济周期处于下行阶段，上游原材料和中游制造业可能受到经济下行拖累，低配；同时，维持对地产和金融行业的低配。

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